公司公布非公开发行预案,拟以9.12元/股对李安东、李润生非公开发行不超过5482万股,募集资金不超过5亿元,用于全资子公司淄博欧木特种纸年产5万吨素色装饰原纸、3万吨无纺(布)壁纸原纸项目。
   
2016年装饰纸供需改善,趋向平衡:需求端来看,2015年我国具有一定规模的人造板饰面专用原纸企业总销量约79.6万吨,同比增长1.3%,我们认为2016年受益于地产后周期效应,需求增长好于去年,预计全年需求量为85万吨左右,供给端来看,2015年行业年产量排名前三的齐峰、夏王、华旺(齐峰市场占有率35%,CR3近70%)相继各投产约5万吨产线,行业总产能达到95万吨左右,导致新增产能高于行业自然增长,短期内供过于求,行业竞争加剧。但今年以来行业价格战也使得部分小厂产能出清,因此整体来看装饰纸供需改善,结构趋向平衡。
   
周期性业绩低点,预期明年盈利反弹:公司核心竞争力依旧,基本面没有趋势性恶化,行业竞争加剧反而有利于龙头企业地位的稳固,年中来看供需结构趋向平衡,产品价格已基本企稳,继续下降可能性不大。齐峰多年来一直保持产能有序投放,行业弱势更有利于龙头地位巩固及市占率进一步提升,我们预期明年公司利润反弹。预计2016-2017年EPS为0.44、0.54,维持增持评级。
   
风险提示:产能释放不达预期、研发风险、原材料价格波动